Abstract

Using survey and administrative data, we study followers of H L, a massively popular Chilean pension advisor, establishing that financial literacy is not a panacea for poor retirement decision-making. We detail the dynamics of who followed H L and why. H L differentially drew financially sophisticated investors, and exposure to H L causally increased financial sophistication. Nonetheless, followers earned mean annual returns below all buy-and-hold strategies and were aware of this underperformance. Moreover, performance did not materially affect renewal rates. Most followers renew, citing high returns, loss minimization and trust as reasons for following. We show followers gained information about financial matters that had clear, tangible value, and they acted on this information. We posit that followers attributed this to H L's skill, thus continuing to follow despite the underperformance. Les adeptes du joueur de flute des retraites. A l'aide de donnees d'enquete et de donnees administratives, nous etudions les adeptes de Felices y Forrados (FyF, qui signifie en francais DLANGBRAC; heureux et plein aux as drangbrac;), une societe de conseil en retraite chilienne tres populaire, et etablissons que la culture financiere n'est pas une panacee contre les mauvaises decisions en matiere de retraite. Nous decrivons en detail la dynamique des personnes qui ont suivi FyF et les raisons pour lesquelles elles l'ont fait. FyF a attire de facon differentielle des investisseurs financierement sophistiques, et l'exposition a FyF a causalement augmente la sophistication financiere. Neanmoins, les adeptes ont obtenu des rendements annuels moyens inferieurs a toutes les strategies d'achat a long terme et etaient conscients de ce sous-rendement. En outre, le rendement n'a pas eu d'incidence notable sur les taux de renouvellement. La plupart des adeptes ont renouvele leur adhesion en invoquant des rendements eleves, des pertes minimes et la confiance comme raisons. Nous montrons que les adeptes ont obtenu des renseignements sur les questions financieres qui avaient une valeur claire et tangible et qu'ils ont agi en fonction de ces renseignements. Nous supposons que les adeptes ont attribue ce resultat a la competence de FyF, et ont donc continue de suivre ses conseils malgre le sous-rendement.